中证网讯 近期，东兴证券已发行首只公募基金产品——“东兴改革精选灵活配置混合型基金”。该基金拟任基金经理孙继青近日接受了中国证券报记者专访。
记者：目前资本市场存在哪些投资机会？
孙继青： 2015年上半年我国国内生产总值（GDP）增长7.0%达到29.69万亿，对这一数据的不同理解，会有不同的结论。我们认为，我国经济格局以及资本市场的格局会呈现以下新特点：一是我国毫无疑问已成为世界经济大国，经济总量位居世界第二，巨大的经济体量存在着继续前进的充分动能和存量的自我循环功能，一个与之匹配的资本市场或迟或早都会形成；二是经济增速换挡，从高速走向中速，中高速增长将维持相当长一段时间，再期望过高的增速很不现实，无论是对经济形势的把握还是对经济增长的预期甚而对资本市场的预期都不能离开这一点；三是经济增长动力新旧交替，新动力曙光初现但并不强大而稳定，经济新动力的培育需要一个过程，从而经济转型升级的进程和资本市场的发展也需要一个过程；四是我国经济与资本市场的改革发展日益受到国内外高度关注，各种问题、矛盾和诉求充分交汇，隐藏着不同程度的非系统性风险甚至是系统性风险，着力化解风险的改革设计和制度机制建设正在进行之中，不论遇到多大阻力，前景仍然是可以期待的。
历史证明，改革开放是我国过去三十多年经济与社会发展的主要动力，要实现我国经济全面转型升级，必须进一步全面深化改革，这是惟一的路径。始于2013年的新一轮全面深化改革可谓力大面广，超出以往，既有宏观决策、制度创新、理念变革方面的，也有细微而精准的技术操作与关键领域，不仅包括国内市场与资源的变革与利用，还包括国外市场和国际资源的调度与整合。资本市场方面，2012年以来新一届政府提出全面深化改革主张，多层次资本市场体系建设迈上新台阶，分享改革红利等积极因素推动股票二级市场由熊转牛，推动从中小板、创业板和主板繁荣，推动中小企业、创新企业和大型企业估值大幅提升，股市总市值从20万亿左右大幅提升至50多万亿。资本市场一二级市场功能得以恢复，成为融资、投资、理财、价格发现、财富管理的大平台。
结合经济基本面和资本市场整体观察，我们认为，全面深化改革将会继续比较集中地继续带来较大投资机遇：一是国企改革，其中央企改革是重头戏，地方国企改革要根据国资体量与改革轻重缓急综合再看。国企改革的顶层设计即将推出，大方向将是沿着“三个有利于”继续推进——有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能，从南北车合并、民航电力板块走势等分析，较大的投资机会主要存在于低估值（如市盈率10倍甚至更低）、成长性良好（如净利润年增速20%以上）、中小市值（如总市值300亿元以下）、资产注入预期强烈且庞大、以解决过度竞争和重复投资及提升国际竞争力等为目的合并重组等领域，特别是这些领域的龙头企业，投资机遇主要是估值修复和价值重估；二是军工航天企业改革与转型，包括内生性增长、资产注入、并购重组、军民融合等，有的领域可能会产生意想不到的巨大机遇，近期军工板块的超强走势已经证明这一点；三是从传统产业转型升级和跨界融合视角分析，铁路、电力、能源、民航、通信、建筑、金融、家电、节能环保、新材料、船舶、等产业，有可能通过合并重组形成新的龙头，也有可能与互联网金融、智能制造、高端装备、新能源、生物医药等新兴战略产业实现跨界并购，搭建新的平台，从而带来新的投资机会；四是国有资本与民营资本混合，形成新的资本运营平台，对传统产业、新兴产业进行整合重构，从而产生新的投资机会；五是在国家大力提倡大众创业、万众创新过程中，新兴产业会迎来蓬勃发展势头，成为产业升级的方向，这些行业和企业将不断发展壮大，甚至会超常规发展；六是京津冀一体化、一带一路等区域性、经济带，由于区域性改革、区域性资源整合等带来良好投资机遇。上述六个层面的机会也许不会是齐头并进的，但到一定阶段形成一批传统产业、新兴产业以及传统与新兴产业混合的超大型国际巨头、高成长龙头则是可以预期的，而伴随这些企业的成长，及时从资本市场角度参与，就能够分享其成长成果。
记者：市场持续震荡下跌之后，您对后市走势的看法？
孙继青：2015年6月底7月初股市发生大幅震荡，许多股票价格从最高点下跌一半以上，被市场界定为“股灾”。近期经过各方面的努力，已开始重聚能量，解除危机，我们对此有以下认识：其一，预计短期内仍有震荡，信心的修复还需要一段时间；其二，股市牛市逻辑没变：经济转型、改革红利预期的释放、财富配置向股权转移和长期利率下行短期内不会改变；其三，制度建设将加快，资本市场也将逐步走向成熟；其四，主题会发生切换：“创新牛+杠杆牛”受到抑制，但有稳定业绩和稳定增长预期的绩优股和国企改革有可能成为新的投资热点，“改革牛”+“慢牛”仍值得期待。
展望未来，一个长期稳定健康的资本市场依然逻辑清晰、理由充足：一是已成为世界第二大经济体的我国经济构成我国资本市场体量也跃居世界第二的强大基础和后盾，这在未来相当长时期内不会有丝毫的动摇；二是我国经济处于“三期叠加”特定阶段——经济结构转型升级关键期、中国制造2025行动计划实施期和国民经济与社会发展十三五规划期，结构调整与产业升华蕴含着巨大的新机遇，为资本市场进一步发展提供了进一步的巨大基础和强力支撑；三是资本市场的制度改革与创新层出不穷，基于对新股发行推行注册制、优化交易制度与成本、发展互联网资本市场、培育机构投资者、推动长线资金入市、实行T+0交易等新因子，它不会因为个别性、突发性、局部性事件的影响而终止前进的脚步，机构投资者更会获得更好的发展壮大空间；四是证券化率即股市总市值占国内生产总值的比重还处于中等水平，与发达国家资本市场繁荣时期相比增长空间较大，这是我国资本市场独特的后发优势；五是我国巨大的储蓄优势蕴藏着投资理财的巨大潜力，是资本市场最雄厚的财富源泉；六是无论从完善我国金融市场架构，改变间接融资比重过大的现状看，还是为百姓财富保值增值角度观察，为13亿人口做好投资理财工作，都是资本市场义不容辞的责任，也是资本市场发展的重要动力；七是我国正在积极探索和践行建立资本市场保驾护航的制度机制，发生在2015年6月下旬至7月上旬的沪深股市剧烈波动事件，引起全社会的高度关注，从政策、舆论导向、资金支持及操作层面等全方位紧急动员和全力配合，解除了股市危机，为制度改革、为市场修复、为资本市场的稳定健康发展提供了基础。
记者：这是东兴证券基金部发行的首只公募产品，为此你们做了哪些准备？
孙继青：东兴证券基金业务部是东兴证券股份有限公司新近成立的专业部门，配备了整齐的专业团队，对首只产品“东兴改革精选灵活配置混合型证券投资基金”进行了较长时间的精心准备，对该产品的管理和运作形成了较多优势：一是总部将从人力、财力、机制等方面给予最大力度的支持，目前已配备了投研、市场、运营、风控、财务等相关人员，直接认购不超过1亿元基金份额，未来将优化相关激励约束机制，最大限度调动团队的积极性；二是投研力量优势明显，该基金的管理团队大都从事过卖方研究和资产管理业务，有的从业经历超过20年，不仅对上市公司投资价值的研判能力出色，而且经过多年的投资历练，有了较好业绩基础；三是团队就该基金的投资理念、投资策略、标的储备、决策流程、仓位控制、资产配置结构等进行了深入细致的研究讨论，如投资理念确定为精选受益改革相关证券中具备长期竞争优势的上市公司，力求在严格控制风险的前提下，实现资产的长期稳健增值；投资主线为紧紧围绕全面深化改革主线，聚焦国企改革、金融改革、军工改革和创业创新四大重点；投资策略为央企、地方国企和军工等重点领域和标的灵活配置以及股债灵活配置：0-95%股票，其余为债券，业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中债综合指数收益率×40%；四是严格风控管理——严格仓位控制、严格选择标的、严格操作流程、严守法律法规、严守职业道德，务必做到专业、规范、稳健，最大限度保障基金持续运行，维护基金持有人利益。
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